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「赚钱小项目」防风险一线报告:债券项目经理自白 从躺着挣钱到寻路中国

原标题:防风险一线报告①|债券项目经理自白:从躺着挣钱到寻路中国

  “去年在贵阳待了将近4个月,全白干了。”

  杨文是一家中小型券商的固收业务高级项目经理。12月末接受澎湃新闻采访时,他刚从海口回到深圳的家中,停留数日后他的下一站是宁夏。

  去年他在贵阳为一家房地产民企做物业管理费项目,可是卖了一年也没卖出去,现在监管的批复都已经过期了。女儿刚出生不久,而他当时为了这个项目,前前后后在贵阳出了4个月的差。

  等待交易所审批时的忐忑,与担忧产品能否卖出的焦虑是杨文的常态。大背景是,去年至今债市雷声不断,除却民企违约率未降,“城投信仰”坍塌也在不断挑战着市场的神经。

  “守住不发生系统性金融风险底线”是今年金融监管的一大主题。中央政治局12月会议再次强调,打好三大攻坚战,确保不发生系统性金融风险。截至目前,全国31个省市自治区(不含港澳台)中,共有14个省级政府配备了来自金融系统的副省长,绝大多数人事调动集中在2018年以后,高学历、年轻化是这一群体的基本特征。这一时点恰逢防范化解重大风险等三大攻坚战开局,由此可见中央对防范化解地方金融风险、处置地方隐性债务的考量。

  2019年,防住了吗?

杨文2019年跑过的城市

  从“躺着挣钱”到“寻路中国”

  如果将时间倒退到三年前,对杨文来说,那还是个“躺着挣钱的年代”。

  那个时候,他是一家行业龙头资管子公司的项目经理,经手的大多都是非标、通道业务,“不用动脑子,资金、资产都不用管。”

  2018年4月,中国人民银行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门正式发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(又称“资管新规”),重塑整个行业。

  资管新规明确打破刚性兑付,资产管理业务不得承诺保本保收益。严格非标准化债权类资产投资要求,禁止资金池,消除多层嵌套,抑制通道业务,防范影子银行风险和流动性风险。

  曾经的团队成员现都已各奔东西,兜兜转转后杨文成了一名固收经理,“寻路中国”的日子也由此开始。

  山西、山东、湖北、湖南、四川、浙江……一年中有一半以上的时间都在出差,长则三四个月,短则一两个星期。新的工作非常考验受挫能力:即便到处奔走,最终不一定能拿到监管的批复,拿到了批复,也不一定能卖得出去。

  “去年的圣诞节和元旦都待在四川遂宁,虽然拿到了批复,产品却卖得不好。”

  即便做的是城投项目,但是不同的区域,受欢迎程度也是不一样的。做过的贵州遵义、铜仁、六盘水的项目都成了无用功,“全都卖不出去”。

  中诚信集团创始人毛振华近日在一场信用展望会上指出,2019年能明显地看到经济结构的分化,信用市场是分化的,中国经济区域的分化也很大。

  近几年,贵州省内政信非标融资额较多,在“去杠杆”的大背景下,兑付压力也随之上升,违约项目增多。2019年以来,不仅贵州省政信类项目违约较为集中,四川省境内也出现个别县级、县级市城投平台违约。

  据光大证券固收团队,2019年上半年,16个城投非标瑕疵事件中,中西部等传统欠发达地区占据了14个。贵州、内蒙古、云南等三个地区分别有4家、3家、2家城投平台发生非标瑕疵事件,广西、青海、陕西、四川、河南、江苏、湖南等地各有1家。

  中西部地区“不受欢迎”的省份即便债能发出来,也不好卖。

  联合评级按全市场口径统计整理,2019年城投债发行的地域格局未发生较大变化,区域间城投债发行规模分化明显。江苏省作为发债大省,2019年上半年共发行城投债3470.44亿元,较上年同期增长49.37%,仍保持“一家独大”之势。浙江、四川、天津、北京为城投债发行“第二梯队”。

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